隔夜，谷歌母公司Alphabet发布一份令阛阓失望的三季报，营收、搜索、告白全线低于预期，解放现款流录得负91亿好意思元，盘后股价一度跌逾10%，回吐逾半年涨幅。
在随后召开的电话会上，CEO Sundar Pichai、CFO Anat Ashkenazi等高管试图安抚阛阓心境。他们正面回答阛阓担忧称，AI搜索变现滞后是主动遴荐，解放现款流转负是TPU库存前置的“时辰差”，而TPU收入将在2027年放量、来岁将是简直的收货之年，但同期2027年景本开支也将“显耀增多”。谷歌母公司Alphabet斟酌全年景本开支1950亿-2050亿好意思元，分析师预期2022.1亿好意思元。
Pichai直言称AI搜索是“先体验、后变现”。
搜索告白营收同比增长12%至633亿好意思元，低于阛阓预期的649亿好意思元，亦低于买方约14%的增速预期——这是本季度最大的"爆雷点"之一，尤其刺激了阛阓对AI蚕食谷歌中枢告白业务的担忧。
谷歌首席商务官Philipp Schindler在电话会上拆解了搜索增速放缓的多重身分：外汇迎风是"单一最大牵扯身分"；零卖端部分亚太告白主受欧盟取消最低名额豁免政策影响；媒体文娱垂直在强健的Q2（FIFA寰球杯）之后出现正常化回落。
但他偶然坦承了一个更结构性的问题："值得戒备的是，AI模式搜索量的强健增长带来了影响，因为咱们在AI模式下看到了较低的变现率（lower monetization）。"
Schindler同期给出了缓解信号：告白实验已显现出"令东说念主饱读励的斥逐"，谷歌正在将AI概览（AI Overviews）和AI模式（AI Mode）内的告白扩展至更多用户和搜索，并初次将变现掩盖推向海外阛阓，同期在好意思国推出AI模式多轮告白。
CEO Sundar Pichai则将面前阶段类比为十年前的出动端转型：
就像十年前咱们转向出动端一样，咱们专注于先打造最好搜索用户体验，然后再兑现变现。
值得关心的是：谷歌数据显现，AI模式下的搜索平均长度是传统搜索的三倍，且多数AI模式搜索被觉得是增量搜索，"跟着时辰推移创造更多变现契机"。点击率数据亦有积极信号——AI模式内援手商品与当然商品列表的点击率"也曾操纵"。
Q4搜索还将承压，云利润率靠近短期压力管理层对Q4远景给出了严慎但明确的预警。
搜索端：CFO Ashkenazi指出，谷歌正在履历对2025年下半年搜索加快增长的"翻越比较基期"压力，三季度已消化了约3个百分点的增速，斟酌Q4还将消化约2个百分点。叠加外汇迎风，搜索和YouTube告白在Q4将赓续靠近同比压力。
云霄利润率：三季度云业务运牟利润率从旧年同期的23.7%飙升至36.2%，创历史新高。但管理层同步发出预警——由于供给受限，谷歌已在Q3末启动启用第三方谋略容量，Q4将进一步加大使用。"咱们斟酌在近期使用这些容量时将靠近利润率迎风。"
2027年景本开支“显耀增多”全年景本开支指导督察在1950亿至2050亿好意思元不变，但管理层在Q4斟酌中明确暗示："咱们赓续斟酌2027年景本开支将显耀增多，并将在Q4电话会上提供进一步细节。"
针对外界对AI过问请问的质疑，CFO Ashkenazi的表述颇为顽强："在整个投资周期中，咱们斟酌将产生有蛊惑力的过问成本请问率，且将显耀高于咱们的成本成本，并斟酌将产生强健的运营现款流。"
她同期列举了AI变现已有奏效的多个节点：AI搜索投资推动了"五年来最高的搜索增速"；谷歌云年头于今已产生数百亿好意思元AI收入；谷歌One成为增长最快的订阅家具，主要驱能源来自AI磋议需求。
TPU库存的“时辰差”牵扯解放现款流，2027年将迎来收入放量三季度解放现款流为负91亿好意思元，连气儿第二季度告负，远超阛阓预期的负35亿好意思元。这是电话会上被追问最多的问题之一。
CFO Ashkenazi给出了明确解释，中枢逻辑是TPU系统销售的现款流时序错配：
当咱们与客户订立销售TPU系统的条约后，你起初会看到这些在咱们的积压订单中体现。然后咱们启动设置库存——从现款角度设想这个过程，咱们先把现款花出去设置库存，之后才获取收入流。
她进一步说明，三季度解放现款流还受到两项额外身分牵扯：其一是TPU系统销售的库存积存；其二是支付了一笔52亿好意思元的欧盟2018年罚金（经上诉要领扫尾后）。
换言之：现款先出、收入后至，这是TPU业务限制化初期的势必斥逐，而非基本面恶化的信号。
在收入节拍上，Ashkenazi明确指导："面前咱们已有部分TPU系统销售计入收入，但斟酌更大限制将于2027年到来。" 她同期指出，云业务积压订单已达5610亿好意思元，其中非常55%斟酌在异日24个月内阐发为收入。
TPU：从“私用芯片”到“对外平台化销售”谷歌云CEO Thomas Kurian系统进展了TPU的三层对外化政策：一是打磨芯片自己，TPU 8T用于教师、8I用于推理，分别提供"较上一代2.7倍的教师性能提高"和"80%的推感性价比提高"；二是优化软件生态，近期与Meta配合推出Torch TPU，允许用户径直在TPU上教师、服务和部署PyTorch模子，"向更大的阛阓掀开了大门"；三是拓宽分发渠说念，TPU系统不再只在谷歌云上提供，面前已可部署在客户我方的数据中心，并接踵通知与Oracle及Crux AI（与Blackstone的联合企业）达成配合。
面前已有近百名客户使用TPU，公开参考客户包括苹果（在最新一代TPU上扩展基础模子预教师）、Anthropic（同期通过Broadcom配合）、Citadel Securities、Jump Trading、加州理工学院等新兴机构。
就为何这是一门好生意，Kurian给出了三点逻辑：其一，TPU相对竞争敌手的价钱性能上风在加快谋略供给稀缺确当下具备强订价力；其二，"通盘TPU系统的库存均对应已订立的合同，咱们只在有合同的情况下才采购零部件建库存"；其三，在客户数据中心部署TPU系统可开拓此前无法触达的阛阓（数据无法离开腹地的行业），同期也"对消了咱们自建设施来托管这些TPU系统的需要"。
Pichai在政策层面补充了一个限制经济的逻辑："在半导体行业，限制经济至关伏击。咱们在自额外据中心部署TPU并对外售售TPU系统的才智，径直革新为更好的经济效益。"
Pichai：2027年将是谷歌的“坐褥率黄金年”针对分析师对于“2027年可能成为谷歌坐褥率黄金年”的发问，Pichai暗示，跟着Gemini 4 Argon等模子在里面部署，谷歌也曾看到昭着的遵循拐点。
他说，Argon是公司“见过的最特地想酷好的里面软件工程坐褥力杠杆之一”，公司合法接跟踪高质料代码提交量、代码提交速率和回滚率等方针。
“东说念主们不仅在更高效地完成使命，也启动入辖下手管理限制高大的问题。”Pichai称，跟着更强的Carbon模子在里面进一步部署，并向职工提供更多算力，他对异日一年的预期愈加乐不雅。
“这即是我所说的异日将是一个‘黄金年’的原因——咱们将大略变得更具坐褥力。”
不外，管理层的全体表态也显现，所谓“黄金年”更多指向坐褥率、家具创新、TPU录用和云业务收入阐发的共同改善，而非意味着AI搜索变现、解放现款流和成本开支压力将在短期内坐窝灭绝。
对阛阓而言，Alphabet面前边临的要害考证仍然明晰：AI能否抓续提高搜索使用量是一趟事；能否将这些新增查询革新为与传统搜索止境、致使更高价值的告白收入，则是另一趟事。与此同期，TPU平台化销售和云业务订单积压，能否在2027年革新为更强的收入与现款流，也将决定阛阓对其AI成本开支周期的耐烦。
电话会全文实录如下：
Alphabet 2026年第三季度事迹电话会议
会议日历： 2026年10月28日 公司称号： Alphabet 会议类型： 2026年第三季度事迹电话会议
演讲要津
运营商：
迎接诸君参加Alphabet 2026年第三季度事迹电话会议。面前通盘参与者处于仅收听模式。演讲扫尾后将进行问答要津。面前，我将把会议交给今天的演讲者——投资者关系认真东说念主Jim Friedland。请启动。
Jim Friedland，投资者关系认真东说念主：
谢谢。专家下昼好，迎接参加Alphabet 2026年第三季度事迹电话会议。
今天与咱们在线的有Sundar Pichai、Philipp Schindler、Thomas Kurian和Anat Ashkenazi。底下我简要说明免责声明。咱们今天做事务、运营及财务阐扬所作的部分述说可能属于前瞻性述说，这些述说基于面前预期和假定，存在若干风险与不确定性，履行斥逐可能存在紧要各异。请参阅咱们的10-K和10-Q表格，包括其中的风险身分。咱们不承担更新任何前瞻性述说的义务。
本次电话会议将同期呈现GAAP和非GAAP财务方针。非GAAP与GAAP方针的援助表包含在今天的事迹新闻稿中，可通过咱们的投资者关系网站abc.xyzinvestor公开获取。除非另有说明，咱们的研究均基于同比比较。面前，我将把会议交给Sundar。
Sundar Pichai，首席实践官：
谢谢Jim，专家好。第三季度对Alphabet来说是强健的一个季度。咱们深度全栈的政策方法正在推动各业务板块的发展势头，前哨机遇稠密。以下是本季度的简要概览。
Alphabet营收同比增长25%，年化运营收入已达5000亿好意思元，增长令东说念主珍摄。搜索业务势头强健，咱们的AI投资正在推动全体查询量增长，包括交易查询，同比查询增速是昔时五年来的最高水平。谷歌云营收增长103%，AI基础设施和管理有磋议是云业务增长的主要驱能源，客户将咱们视为该界限的当先服务商，需求答允。咱们正在致力于推行产能以高慢耐久需求。与此同期，咱们的TPU系统正获取各种客户的强健需求，斟酌跟着限制扩展，这一趋势将抓续。我很欢欣迎接Thomas参加本次电话会议，他将进一步先容云业务的发展势头。
在AI模子方面，客户对咱们模子的使用量创历史新高。咱们的第一方模子API面前每分钟处理近320亿个token，比上季度增长40%，是一年前处理量的4倍以上。跟着Gemini 4 Argon的发布，以及咱们今天通知的Carbon，咱们很欢欣能在前沿界限保抓当先。Gemini应用面前领有10亿用户，是谷歌历史上增长最快的家具。此外，YouTube Music和Premium全球订阅用户（含试用）已打破1.5亿。
今天，我将要点先容咱们的AI进展、以搜索和YouTube为代表的全球浪掷者平台，以及咱们的耐久政策布局。
AI进展
以Gemini 4系列前沿模子为代表，两周前发布的Argon正获取强健的需乞降使用量。在咱们的开发者平台上，Argon上线首周的使用量增速比Gemini 3快3.5倍，即便在产能受限的情况下亦然如斯。Argon在金融、法律、蚁集安全和科学等界限阐扬出色。
开发者和云客户已将其应用于梳理留传代码库、加快科学商酌、机器东说念主工夫、发现家具改进点以及需要深度推理的垂直界限任务。在谷歌里面，仅在昔时几周内，Chrome、告白和搜索等团队已使用Argon更快速地编写和优化代码，代码产出量提高35%，无理率训斥30%。
Argon仅仅Gemini 4系列的伊始。今天，咱们发布了Carbon，这是咱们最强健的前沿模子，具备起先进的蚁集安全和长周期任务处理才智。Carbon在最新更新的东说念主工智能分析智能指数（Artificial Analysis Intelligence Index）中名纪律一，得分59。Carbon在简直通盘界限的阐扬均优于Argon，包括全栈Web开发、多模态表露、复杂常识使命和科学推理。咱们正在分阶段推出Carbon，起初向部分简直的蚁集安全驻防者敞开，随后扩大造访权限，并正在吸收好意思国政府的测试。
除Gemini 4系列外，昨天咱们还发布了Genie 4，这是咱们迄今起先进的寰球模子，大略及时模拟安全、传神、具有原生音频的交互式寰球，是教师机器东说念主和智能体的伏击基础模块。
这一快速进展充分体现了咱们强健的模子发展势头。AI正在匡助咱们提高教师和发布速率，我斟酌异日12个月将因RSI抓续加快。咱们还将推出更多模子，包括更高效的版块，以匡助开发者在速率和成本上进行优化，并面向数十亿用户部署。
搜索业务
搜索正在将AI的上风带给全球比任何其他家具齐更多的用户。正如十多年前向出动端转型一样，咱们专注于打造最好搜索用户体验，然后再鼓励交易变现。咱们正在AI概览、AI模式和传统搜索之间打造一体化体验。用户对咱们AI功能的使用越来越多，以全新的方式进行搜索。他们的查询更长、更个性化、更具多模态性。AI模式下的查询平均比传统搜索长三倍，全球五分之一的AI模式搜索使用了语音、图片或文档。面前，咱们每月视觉搜索量已打破500亿次。
我对匡助用户完成任务这一所在感到荒谬快活——不管是预订餐位、填写表单、安排预约照旧完成购买。跟着AI变得愈加个东说念主化并启动代替用户和企业采选行动，信任与安全比以往任何时候齐愈加伏击。用户也曾将信任赋予谷歌，咱们在这方面的当先地位仍是伏击的各异化上风。
咱们起初专注于在Gemini企业智能体中完善智能体体验，因为其安全性、合规性和治理法式极高，何况已获取考究反响，咱们正在抓续扩展。下一步，咱们将把这些功能引入搜索，以及领有10亿用户的Gemini应用。用户也曾在使用Gemini应用完成更复杂的多法子智能体查询，Gemini 4系列在处理这类复杂任务方面已取得紧要跳跃。智能体将看成一个长入层相连咱们的各种家具，您将看到咱们把智能体体验从搜索和Gemini应用蔓延至Chrome、Android以及Workspace家具。
YouTube
YouTube赓续在大屏幕端领跑，按收看时长谋略，是好意思国第一大流媒体平台，订阅用户也保抓考究增长。上个月的"Made on YouTube"行动上，咱们为创作家和不雅看者发布了30多款家具和功能。其中一个出色的示例是自界说信息流，用户只需遴荐我方可爱的主题，即可获取基于该主题定制的视频首页信息流。Philipp将进一步先容YouTube的关系情况。
耐久政策布局
Waymo发展势头考究，已累计完成非常3亿英里的全齐自动驾驶行驶。Waymo面前在好意思国15个主要城市运营，近期已在圣安东尼奥、圣地亚哥和坦帕向公众敞开服务，并磋议拓展至加拿大、德国、新加坡和西班牙。
在其他耐久业务方面，咱们也取得了积极进展：Isomorphic正在使用Argon支抓药物设计商酌；咱们在量子谋略界限初次演示了魔态蒸馏工夫；通过Suncatcher名堂将TPU送入天外。
本季度使命华贵，异日仍有更多斥逐值得期待。感谢全体职工本季度的劳作付出。有请Philipp。
Philipp Schindler，谷歌高等副总裁兼首席商务官：
谢谢Sundar，专家好。我将要点先容搜索、YouTube和配合伙伴关系方面的进展。
咱们抓续加快在整个告白基础设施中部署Gemini模子，以在我之前强调的三个方面提高阐扬：告白质料、告白主器具和AI用户体验。
告白质料
将Gemini模子融入告白基础设施，正在改善咱们解读用户意图和提高告白关系性的方式。举例，第三季度咱们对商品深信告白进行了十年来最大限制的更新，新增AI功能匡助用户作念出更自信的购买决策，闲隙度已提高19%，不闲隙度训斥逾半。咱们还看到AI模子大略更准确地预测点击和革新，提高全体阐扬并兑现更深度的告白个性化。举例，通过多项创新和个性化建模，2026年咱们在Discover告白上为告白主带来了18%的增量价值，用户神志方针提高8%。总体而言，AI正在加快咱们的告白研发，并驱动了咱们大部分家具发布。
告白主器具
咱们确保从全球品牌到微型企业的每位告白主齐能无缝参与咱们的AI告白家具。AI Max和Performance Max抓续保抓强健的接管率。为了给营销东说念主员提供更多掌控空间，咱们面前推出了一种方式，可在单个AI Max A/B测试中测试多个搜索告白系列的不同预算和ROI主义。为提高阐扬，咱们将AI创意器具径直整合进AI Max。仅在第三季度，Gemini模子就匡助告白主生成了非常15亿个告白素材，同比增长逾7倍。举例，Telstra通过使用AI Max捕捉长尾和多谈话查询，革新率提高52%，每单成本训斥36%。
AI用户体验
Sundar提到了用户行动的潜入变化，他们正在建议全新类别的问题。咱们从全体视角看待搜索，将其视为涵盖传统斥逐和AI驱动搜索的长入家具。在AI模式下，许多查询属于漏斗上部查询，使咱们大略捕捉新的高价值交易意图。此外，大多数AI模式查询是增量查询，跟着时辰推移将创造更多变现契机。咱们的用户商酌也标明，用户对在这些界面上出现告白感到吸收，并觉得告白高度关系。AI模式中援手商品列表项和当然商品列表项的点击率已基本止境。
基于上述斥逐，咱们面前正在向更多用户和查询扩大AI概览和AI模式中的高质料告白投放限制，初次将变现范围扩展至全球阛阓。今天，咱们通知在海外阛阓推出AI模式告白，同期在好意思国推出AI模式多轮对话告白。咱们的作念法一如既往——以用户体验和参与度为先，再扩展已被讲明能为告白主带来ROI的告白时事。这种严谨立场恰是咱们构建强健、抓久竞争基础的原因。
交易进展
通用交易条约（UCP）正在被零卖商快速接管。面前，UCP已支抓数十万个品牌在谷歌平台上径直结账，包括Chewy、Nike、Tapestry等。咱们正将其与智能体支付条约相结合，共同构建交易的异日。
本季度咱们推出了通用购物车，支抓零卖商宝贵与客户的关系，同期匡助捕捉销售契机，减少购物车毁灭情况。
YouTube
咱们将YouTube视为创作家、不雅看者和告白主组成的飞轮生态。
在创作家方面，每天有非常2000万个视频上传。咱们通过YouTube Studio中的重生成式AI器具，以及Shorts和YouTube Create中的对话式裁剪助手，抓续训斥创作门槛。在内容不雅看方面，咱们在"Made on YouTube"上推出了短视频系列功能，允许创作家将短视频组织成季和集，规矩播放让不雅看者更畅通地发现和抓续不雅看新内容。
在变现方面，告白仍是中枢。第三季度，大屏幕端孝敬了YouTube告白总收入的逾三分之一。中小告白主抓续接管需求生成告白驱动径直响应。举例，Wayfair的需求生成告白系列在YouTube上的告白支拨请问率比传统视频触达告白系列高出2.3倍。咱们的YouTube创作家配合磋议将品牌与300多万名创作家勾通起来，推动极具效果的告白营销行动，举例Lexus与Colin and Samir的配合使品牌筹商度提高11%。全球非常130万个频说念注册了YouTube购物功能。在此基础上，咱们近期通知亚马逊加入YouTube购物，好意思国创作家面前不错在视频、Shorts和直播中径直标志亚马逊商品，从而推动径直革新。
在订阅业务方面，订阅收入的增长赓续快于告白，以YouTube Music Premium为主要驱能源。YouTube Premium订阅用户非常1.5亿。Premium和Premium Lite为用户提供了丰富的遴荐，跟着更多用户遴荐Premium体验，这对不雅看者、创作家和咱们的业务齐是共赢。订阅收入有助于为创作家生态提供资金支抓，推动平台抓续发展。
政策配合伙伴关系
企业遴荐谷歌，是因为咱们将云、AI、告白和浪掷者平台整合在整个，加快其转型。咱们扩大了与好意思国运通的配合，支抓其集结中心的抓续当代化创新，并在搜索和钱包方面配合探索智能体商务。Unity签署了多年期云配合条约扩展，独揽咱们的完满AI工夫栈驱动下一代游戏引擎。
咱们的交易优先事项明晰明确：扩大告白主ROI、系统性提高AI变现遵循，以及扩展生态配合伙伴关系，以支抓发现界限的下一个期间。终末，我要感谢全体谷歌职工的出色实践，以及客户和配合伙伴的抓续信任。有请Thomas。
Thomas Kurian，谷歌云首席实践官：
咱们强健的发展势头源于咱们在芯片、模子、数据、安全和智能体平台方面的一体化AI家具组合，这些组件均经过协同设计。咱们在家具线、行业和客户方面兑现了高度多元化。谷歌云面前领有18条年收入非常10亿好意思元的家具线，本季度的增长由谷歌云平台（GCP）的强健增长驱动，AI基础设施、AI管理有磋议和中枢GCP均阐扬强健，TPU系统销售亦然伏击孝敬身分。
昔时12个月，非常2600名客户在Gemini Enterprise上使用了至少1000亿个token，近75名客户使用了至少10万亿个token。近90%的钞票100强企业使用Gemini Enterprise，与2025年第三季度使用Gemini Enterprise的客户比拟，他们在咱们平台上的浪掷同比增长逾四倍。
常识使命
客户使用Gemini的一个伏击场景是常识使命。在咱们通盘AI服务中，常识使命的席位销售量已非常1亿个。Gemini Enterprise现已集成Gemini智能体，该智能体与咱们整个云家具组合深度整合，可通过单一智能体、单一API和单一教导窗口进行商酌和回答问题、编写和运行代码，以及自动化进程。它为企业提供强健的安全性和成本铁心，以及最广大的前沿模子遴荐。
典型客户案例包括：法国巴黎银行（BNP Paribas）为非常65,000名职工部署Gemini Enterprise，在保抓严格企业级安全和数据治理的同期简化使命进程；塔塔钢铁（Tata Steel）在九个月里面署了300多个专科AI智能体，提高制造安全性、优化供应链，并将客户服务时效裁减50%；好意思妆连锁Ulta Beauty打造了Ulta AI购物助手，网站革新率比传统浏览提高3倍。
数据库、分析与蚁集安全
Gemini正在推动咱们的数据库、分析和蚁集安全家具加快增长。Gemini面前不错匡助用户从结构化和非结构化数据中查找、分析和可视化信息，独揽咱们的常识目次找到正确的信息起原和界说，提高准确性、训斥token成本、提高响应可靠性，并通过数据湖仓以零拷贝方式从多个系统造访信息。
面向智能体分析，BigQuery将查询速率同比提高40%以上，同期将查询处理成本训斥逾50%。典型客户案例包括：德国电信（Deutsche Telekom）独揽BigQuery、云存储和常识目次，在40余个留传腹地系统之间构建长入数据湖仓；Etsy将3PB数据迁徙至长入湖仓，通过使用BigQuery和Iceberg，要害数据关联速率提高高达60%。
蚁集安全威迫风险的抓续飞腾也推动了对咱们AI驱动安全平台的强健需求。咱们的Gemini Flash蚁集安全模子是前沿模子，可自动发现20种编程谈话中的安全舛误，且检测可靠性比其他模子高出2.6倍。跟着Argon和Carbon的推出，性能将进一步提高。咱们的安全平台集成了威迫谍报、蚁集响应优先级排序、自动扫描、代码建造和监控功能。Gemini和Google威迫谍报每天自动分析数百万条外部事件，准确率达98%。好意思国非常95%的客户正在接管AI驱动的安全功能，且增长抓续。这些安全器具保护着要害基础设施，包括Banorte、Jack Henry等金融机构，以及AT&T等电信服务提供商。
AI基础设施
上述一切均由咱们当先的AI基础设施提供支撑，包括TPU系统、Axion CPU、最新款NVIDIA GPU，以及专为AI智能体设计的智能体谋略引擎。TPU系统是专为AI构建的完满系统，将硬件、谋略存储和蚁集与系统组件及优化软件水乳交融，用于教师和推理。TPU 8T和8I比拟上一代TPU，教师性能分别提高高达2.7倍，推理价钱性能提高80%。为便于开发者将使命负载迁徙至TPU，咱们近期与Meta密切配合推出了Torch TPU，让用户不错使用他们熟悉的器具在TPU上教师、服务和部署PyTorch模子。
面前已有近100名客户使用TPU，其他稠密客户的需求也在强健增长。除与Anthropic的配合（包括通过Broadcom的径直配合），以及Apple这么在最新一代TPU上扩展基础模子预教师的公开参考客户外，咱们还与新的前沿模子公司（包括Mirendil和Physical Intelligence）、成本阛阓机构（包括Citadel Securities和Jump Trading）、加州理工学院，以及寰球部门服务提供商（包括Cassava和Cerescale）张开配合。
鉴于抓续答允的需求，咱们近期已分别与Crux AI和Oracle设置配合伙伴关系，共同提供TPU系统，更多配合正在鼓励中。有请Anat。
Anat Ashkenazi，高等副总裁兼首席财务官：
谢谢Thomas。我的研究将聚焦于第三季度的同比比较，除非另有说明。我将起初先容Alphabet全体事迹，然后先容各业务板块斥逐，终末分享2026年第四季度和全年斟酌。
Alphabet全体事迹
咱们迎来了强健的第三季度，兑现了第13个连气儿季度的两位数营收增长。
归拢营收：1276亿好意思元，按讲明汇率和固定汇率均增长25%
总销售成本：514亿好意思元，增长24%
流量获取成本（TAC）：164亿好意思元，增长10%
其他销售成本：351亿好意思元，增长32%，主要由TPU系统销售关系的硬件成本、折旧增多、内容采购成本及工夫基础设施运营成本驱动
总运营用度：增长20%至356亿好意思元
研发用度：增长36%，主要由薪酬（荒谬是AI东说念主才过问）和折旧驱动
销售和营销用度：增长22%，主要由Gemini关系过问和薪酬驱动
行政管理用度：下降17%，主要由于对比旧年第三季度较高的法务支拨，部分被本年度法务支拨所对消
营业利润：增长30%至406亿好意思元，营业利润率为31.8%
其他收入与支拨（OI&E）：为负82亿好意思元，主要由于第三季度SpaceX股价下落导致关系投资出现未兑现蚀本
净利润和每股收益：因OI&E下降而减少
本季度咱们产生了强健的计议现款流423亿好意思元，昔时12个月系数为1790亿好意思元。计议现款流受到TPU系统销售库存积存的负面影响，以及一笔52亿好意思元的现款支付（因2018年欧盟委员会罚金上诉要领扫尾后的最终支付）。
成本支拨方面，第三季度为514亿好意思元，绝大部分过问工夫基础设施，用于支抓AI过问。其中约65%投资于服务器和蚁集开拓（时常使用寿命为6年），其余35%投资于数据中心（使用寿命为7至40年）。
第三季度解放现款流为负91亿好意思元，主要受成本支拨影响，也受前述TPU系统销售库存积存及欧盟委员会罚金支付的影响。昔时12个月解放现款流为197亿好意思元。
季度末，现款及有价证券抓有量为2651亿好意思元（其中含904亿好意思元有价职权证券），耐久债务为1251亿好意思元。咱们还订立了多年期条约以保险工夫基础设施产能和库存，以及租约和能源供应。第三季度末，异日采购承诺总数为9240亿好意思元，租约预承诺偏激他义务为1520亿好意思元。这些金额反应最大合同义务，但部分条约接管浮动订价和数目弹性条目，履行支拨可能低于此数。
另外，如新闻稿所述，董事会通知对普通股派发每股0.22好意思元的季度现款股息，将于12月支付。
业务板块事迹
谷歌服务： 营收增长11%至963亿好意思元，反应搜索和订阅业务的强健增长。总告白收入增长11%，通盘主要垂直界限均兑现增长。如上季度斟酌所述，外汇对同比增速组成隐微阻力，对环比的影响则更为显耀。
谷歌搜索偏激他告白收入增长12%至633亿好意思元，零卖孝敬最大，金融次之
YouTube告白收入增长9%至112亿好意思元，品牌告白孝敬最大，大屏幕端阐扬杰出
蚁集告白收入75亿好意思元，增长1%
订阅、平台和开拓收入本季度增长11%至143亿好意思元，主要由YouTube订阅（荒谬是YouTube Music和Premium）以及Google One AI磋议的强健需求驱动
谷歌服务营业利润增长17%至392亿好意思元，营业利润率40.7%。
谷歌云： 第三季度兑现历史最高增速，云营收增长103%至307亿好意思元，主要由GCP强健增长驱动（AI基础设施、AI管理有磋议和中枢GCP均阐扬强健），TPU系统销售亦然伏击孝敬身分。GCP孝敬了第三季度绝大部分营收。剔除TPU系统影响后，云营收增速依然极为强健。
云业务营业利润111亿好意思元，同比增长逾三倍。营业利润率从旧年第三季度的23.7%提高至36.2%。前次电话会议中说起的第三方桥接产能仅在第三季度末才上线，因此对本季度利润率影响有限。谷歌云合同积压总数在第三季度达到5610亿好意思元，其中大部分为旧例GCP合同。斟酌异日24个月内将阐发略超55%的积压收入。
其他业务： 营收3.72亿好意思元，运营蚀本20亿好意思元，主要用于扩展Waymo业务和其他耐久业务的抓续过问。
Alphabet层面行动： 运营蚀本77亿好意思元，主要由分享AI研发用度驱动。
2026年剩余时辰斟酌
在营收方面，按面前即期汇率，斟酌第四季度外汇对归拢营收的阻力将略大于上季度，主要体面前搜索和YouTube告白上。在谷歌服务方面，咱们将赓续面对自旧年第三季度启动的搜索增速加快的对比基础压力，这将对第四季度的营收增速变成压制。
在谷歌云方面，斟酌TPU系统销售将在第四季度赓续扩大限制，随后在2027年兑现存酷好酷好的营收提高。就云业务利润率而言，鉴于供应受限环境，咱们在第三季度末启动使用第三方谋略产能，并将在第四季度加大使用，斟酌近期利润率将因此承压。
在成本过问方面，2026年全年景本支拨指导区间1950亿至2050亿好意思元督察不变。咱们斟酌2027年景本支拨将显耀增多，并将在第四季度电话会议上提供更多深信。在用度方面，抓续加大的工夫基础设施投资将以更高的折旧用度及关系数据中心运营成本（如能源成本）的时事抓续影响损益表。
投资请问与解放现款流
终末，我想就咱们对投资成本请问率（ROIC）息争放现款流的想路作念几点说明。咱们处于独有的故意位置，大略将AI过问在稠密掩盖数十亿用户和企业的家具中兑现交易变现。
搜索界限的AI过问正推动昔时五年来最高的查询增速
谷歌云本年迄今已产生数百亿好意思元的AI收入
Google One是咱们增长最快的订阅家具，由AI磋议需求驱动
在整个投资周期内，咱们斟酌将兑现具有蛊惑力的ROIC，保抓在成本成本之上，并预期产生强健的运营现款流。TPU系统业务限制化过程中，工夫基础设施的大限制过问和库存积存将对解放现款流产生压力。
第三季度是强健的一个季度，以Gemini 4的发布为代表，充分体现了咱们在各业务界限的创新与严谨实践。感谢全体职工为咱们事迹所作念的孝敬。面前启动问答要津。
问答要津
运营商：
咱们的第一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth，请启动发问。
Doug Anmuth（摩根大通）：
感谢发问契机。我有两个问题，一个给Sundar，一个给Philipp。
Sundar，您在近期的播客中提到，由于新一代模子偏激与其他家具的整合，2027年可能是谷歌"坐褥力黄金期间"。能否进一步进展这一不雅点，分享您对异日机遇的想考？
Philipp，对于查询增速，面前是五年来最高水平，但搜索收入增速昭着放缓，能否匡助咱们表露这之间的各异？是否主若是因为AI概览和AI模式中投放的告白较少，而这部分在总体查询中的占比正在增大？
Sundar Pichai，首席实践官：
谢谢Doug。咱们如实启动看到转换点，大致从3.8 Flash版块起，跟着模子在长周期任务、智能体解码等方面才智的增强，已出现昭着的质变。
我看到了一个紧要拐点：自里面启动部署Argon以来，它已成为咱们在软件工程界限见过的最特地想酷好的里面坐褥力器具之一——可径直跟踪到高质料代码的提交率提高和回滚数目减少。更伏击的是，咱们也启动看到，部署这些模子后，在家具和浪掷者体验方面产生了创新斥逐。
不外这一切大致只发生在四周前。咱们面前正在里面部署Carbon，Carbon比拟Argon又是一次显耀提高。跟着咱们迟缓推广、向全体谷歌职工敞开并配备更多算力，这即是我所说的内容——这也让我比播客录制时愈加快活。我对行将到来的"坐褥力黄金年"充满期待。
Philipp Schindler，谷歌高等副总裁兼首席商务官：
Doug，对于您的第二个问题。第三季度搜索收入同比增长12%，达到630亿好意思元。从第二季度到第三季度增速变化，有以下几个驱上路分。
起初，外汇是搜索相对第二季度增速放缓的最主要原因。其次，存在垂直界限的特定动态：在零卖方面，部分亚太地区告白主受欧盟取消最低名额豁免政策影响；在媒体和文娱方面，FIFA寰球杯在第二季度带动了较强的季节性支拨，因赛事大多辘集在6月，关系告白预算也辘集在6月，到7月后支拨当然回反正常水平。
另外值得戒备的是，AI模式查询量的强健增长也带来了一定影响，因为AI模式的变现遵循面前相对较低。不外，咱们对全体发展轨迹感到闲隙。咱们的告白实验已取得积极斥逐，现正将AI概览和AI模式中的告白扩展至更多用户和查询，包括海外阛阓和好意思国的多轮对话告白。
运营商：
下一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak，请启动发问。
Brian Nowak（摩根士丹利）：
感谢发问契机。我有两个问题。
第一，对于智能体方面，您全年向部分用户推出了Spark，Sundar，您也谈到了向更广大用户推出更多智能体家具的磋议。能否匡助咱们了解，在工夫层面，要向全体用户大限制推出智能体家具，主要需要克服哪些窒碍？是模子遵循？是产能？照旧工夫自己尚未练习？
第二，Anat，能否匡助咱们更好地表露您提到的搜索事迹对比基础身分？斟酌第四季度和2027年第一季度，这孑然分应怎样考量？
Sundar Pichai，首席实践官：
谢谢Brian。对于智能体，这是一个令东说念主激越且充满活力的界限。
当我谛视咱们的新模子时，它们处理复杂任务、以自动化方式高质料实践的才智标明，咱们一直以来遐想的智能体才智已垂手而得。我迫不足待地但愿将下一代智能体体验带给用户。
就工夫层面而言，有以下几点值得关心：
Gemini 4系列模子至关伏击。咱们正在开发Carbon的精简版，以便在10亿用户限制下高效部署，在算力、延迟和质料方面均达到要求。同期，仅有一个强健的模子还不够，还需要完善的框架支撑：安靖的实践框架，以及高度安全的运行时环境——这恰是GCP的价值所在，大略为每一位用户提供具备全天候可用性的安全云霄运行时，以及允洽的技巧和勾通器生态。
咱们之是以起初面向企业推出——即咱们通知的Gemini企业智能体——是因为企业对安全治理和合规铁心的要求最高，何况反响考究，面前正在抓续扩展。本年晚些时候，咱们将把通常的体验带给浪掷者，较着起初从Gemini应用的10亿用户启动。
咱们已不雅察到用户在应用中缓缓从单纯的对话向任务和智能形状体验革新，用户对咱们家具的信任以及他们通盘的高下文信息已在咱们平台上积存，这为咱们提供了考究的基础。咱们看成一家公司正高度聚焦于在家具间打造长入体验，斟酌本年晚些时候将看到多数进展。
Anat Ashkenazi，高等副总裁兼首席财务官：
对于搜索斟酌，有两个动态需要关心。
第一，外汇的环比影响——本季度咱们已感受到与上季度比拟的外汇阻力，按面前即期汇率，斟酌这将在一定进程上对第四季度斥逐组成阻力。
第二，同比对比基础方面，本季度咱们启动面对2025年下半年搜索增速加快的对比基础压力，比拟第三季度增速约减少了三个百分点，斟酌这一双比基础压力将在第四季度赓续，还将产生数个百分点的影响。
运营商：
下一个问题来自高盛的Eric Sheridan，请启动发问。
Eric Sheridan（高盛）：
止境感谢。证据您近期对于算力照顾的研究，Sundar，能否重申一下当算力迟缓到位后，在公司里面优先分拨算力的中枢想路？
第二个问题给您或Thomas：在谷歌云方面，如安在高慢云客户算力需求与对外售售TPU系统之间抓续演进和均衡？
Sundar Pichai，首席实践官：
谢谢Eric。对于算力分拨，由于需要较永劫辰的前瞻计议，咱们过问了多数元气心灵。
起初，咱们领有一组不凡的机遇：咱们运营着掩盖数十亿用户的大限制浪掷业务、一个快速增长的超大限制云业务，以及谷歌和Alphabet旗下一系列高度伏击的其他业务。咱们长久接管耐久计议方式，各业务板块在严格的ROIC框架下提交耐久计议，因此我将全体上视其为耐久计议进程，而非短期分拨行动。
咱们的AI模子是支撑一切的基础，从搜索、YouTube到云，再到Waymo等，无所不在。全栈方法带来了多数遵循，并赋予咱们在广大机遇上的无邪性。咱们恰是以这种想路进行耐久计议的，需求信号在各界限均极为强健，咱们视之为一组不凡机遇，并正为此全力过问。
Thomas Kurian，谷歌云首席实践官：
Eric，对于云的需求，咱们长久在管理客户组合，以确保客户种种化，涵盖数字原生企业、AI实验室、传统企业、金融和成本阛阓客户等各种群体。
许多客户从使用TPU系统起步——举例在咱们的云中就有100多个大型TPU客户，他们起初在云霄学习使用TPU（需要说明的是，TPU系统是硬件、系统软件、编译器及整合了光互联等组件的完满系统）。
咱们在将TPU带给客户方面采选了三想此后行的方法：
第一，构建正确的芯片。 8T用于教师，8I用于推理，两者比拟上一代均提供了本体性的价钱性能和性能提高。
第二，优化软件。 目的不仅是提高系统性能和提供出色阐扬，还要让使命负载迁徙尽可能顺畅。近期咱们推出了PyTorch支抓（Torch TPU），通过在TPU上优化PyTorch，为咱们掀开了更大的阛阓。
第三，拓宽分发渠说念。 昔时只可在咱们的云上使用TPU，面前咱们也为但愿在自额外据中心使用TPU系统的客户提供服务，同期拓展至其他供应商，举例与Oracle的配合，以及与Blackstone联合成立Crux AI联合公司向客户提供TPU系统。
咱们正在从AI实验室、成本阛阓、金融服务机构和企业客户处看到强健的需乞降增长。遐想这100多个客户增长至更大限制，并进一步扩大TPU系统的使用，异日需求远景十分宽广。
运营商：
下一个问题来自巴克莱的Ross Sandler，请启动发问。
Ross Sandler（巴克莱）：
谢谢。我想赓续探讨TPU转售业务。Anat，上季度您提到收入将按系统销售阐发。如果1GW限制的TPU完满系统成本约为350亿好意思元，其中咱们履行阐发为收入的比例是些许？相应的利润率与谷歌云板块面前水平比拟怎样？
另外，跟着贵公司匡助Anthropic等设置自有第一方基础设施，这对Alphabet的成本支拨强度意味着什么？跟着异日部分红本支拨转由AI实验室自行承担，贵公司自身数据中心的成本支拨强度是否会有所下降？
Anat Ashkenazi，高等副总裁兼首席财务官：
让我将这两个问题综配合答。起初，咱们不提供产等级别的具体财务数据，但我不错先容TPU系统销售关系财务的想考框架。
如Thomas所述，TPU系统并非单纯的芯片，而是集硬件、谋略、存储、蚁集于一体的完满专用系统，还包括软件、教师、推理服务，为购买TPU系统的客户提供了显耀的附涨价值。
从财务运作机制来看，当咱们与客户签署TPU系统销售条约时，起初会反应在积压订单中，然后启动设置库存。在现款流角度，咱们先过问现款设置库存，再获取营收流入。跟着向客户录用并开具账单，现款随之流入。这不是传统酷好酷好上的成本支拨模式，而是一个不同的现款流产生周期。
由于咱们面前正处于该业务的建设扩展阶段，您会在现款流量表中看到相应的资金需乞降库存积存。迄今为止，已有部分系统销售收入已阐发，但更多将在2027年络续兑现。
Thomas Kurian，谷歌云首席实践官：
对于TPU系统利润率，咱们分歧单个家具或基础设施组件进行利润率拆分。但从政策角度，设计和制造TPU系统率来几方面伏击价值：
鉴于TPU系统比拟竞争敌手的价钱性能上风、对加快谋略需求的抓续增长以及加快算力的稀缺性，咱们高度专注于随业务限制扩展抓续改善利润率。
另外两点值得补充：
第一，对于库存采购。 如Anat所述，咱们只消在签署合同后才会采购组件设置库存，因此通盘TPU系统库存均与已承诺合同对应。
第二，对于部署在第三方设施和客户数据中心的TPU系统。 这一方式一方面扩大了咱们的可寻址阛阓——部分行业因数据合规要求无法将数据迁徙至云霄，咱们得以将加快算力带到数据所在地；另一方面，也减少了咱们需要事前自建设施来承载这些TPU系统的需求，从而训斥了咱们自身的成本支拨压力。
运营商：
下一个问题来自联博的Mark Shmulik，请启动发问。
Mark Shmulik（联博）：
感谢发问契机。Philipp，不雅察Gemini、AI模式等平台上一些更具智能体作风的使用场景，以及与谷歌平台的第三方集成，有什么让您感到不测或编削了您成见的发现？不限于交易界限，浪掷者坐褥力方面也迎接分享。
Thomas或Anat，能否先容谷歌云剔除TPU系统销售后的增速情况，以及产能照顾对该增速的影响？跟着第三方产能在第四季度上线，谷歌云业务是否有望进一步加快？
Sundar Pichai，首席实践官：
对于早期智能形状使用场景的不雅察——咱们如实看到了这些趋势。最近在Gemini应用中咱们新增了任务标签，用户正在其中输入智能形状查询，咱们得以径直不雅察这一瞥为。
咱们不雅察到，用户期许获取简直出色的体验，法式很高。驱动访佛使用的要害在于大略处理更长链条的任务，并最终录用令东说念主闲隙的斥逐。
就像在其他界限（包括编程）所履历的那样，在达到70%的完成度时，家具嗅觉还不够好，但一朝越过某个临界点，就会飞快起飞。咱们正在密切学习不雅察，识别差距，夯实前文所提的各种基础，我对咱们能在本年晚些时候及2027年在各平台上取得多数进展充满信心。
对于TPU系统有少量值得补充：在半导体行业，限制经济举足轻重。咱们大略将TPU同期用于自额外据中心的部署和向外部数据中心销售TPU系统，这有助于扩大众具限制，径直革新为更优的经济效益。
Thomas Kurian，谷歌云首席实践官：
对于谷歌云增速的问题，第三季度谷歌云板块兑现历史最高增速，云营收增长103%至307亿好意思元。增长最强健的起原是GCP，AI基础设施、AI管理有磋议和中枢GCP均阐扬强健，GCP孝敬了第三季度绝大部分收入，剔除TPU系统影响后云营收增速依然极为强健。
需求在咱们的各家具线均保抓强健。咱们看到三方面协同效应：
第一，跟着用户使用Gemini，Gemini自己带来收入增长，同期Gemini的使用也带动了投资组合其他部分的增长——举例，用户构建智能体时需要使用算力实践任务、使用存储保存智能体顾虑、使用数据库为智能体推理提供高下文，以及在蚁集安全家具方面的强健增长。
第二，咱们抓续看到新客户加入GCP，新客户获取加快是咱们的伏击增长驱能源。
第三，产能长久是一项需要缜密管理的参数——在职何时辰点，咱们齐能服务比现存产能更多的需求，但咱们在严慎管理这些参数与增长主义。
运营商：
终末一个问题来自MoffettNathanson的Michael Nathanson，请启动发问。
Michael Nathanson（MoffettNathanson）：
谢谢。我有两个问题给Sundar。
第一，在Eric的问题中，咱们听到了贵公司与某些在模子和云界限可能与您竞争的公司配合的意愿。您怎样看待这一理念——即与潜在竞争敌手配合？从永远来看，为什么这一策略是机遇而非风险？
第二，对于智能体浪掷者行动，争论的焦点之一在于安全与信任。能否分享迄今为止的不雅察——安全与信任是否是浪掷者简直关心的变量？如果是，您正在作念什么来保护浪掷者信任和秘密？
Sundar Pichai，首席实践官：
谢谢Michael，止境好的问题。
对于配合理念： 咱们耐久以来将所构建的东西明晰折柳为"家具"和"平台"两大类，并对这一区别保抓明确贯通。当咱们构建平台时，咱们会致力于打造出色的平台，确保其对通盘东说念主敞开使用。
咱们在运营稠密平台方面有悠久历史，不管是浏览器、操作系统照旧极为得手的云平台，咱们一贯致力于向通盘参与者敞开，作念一个出色的生态伙伴。您也看到了咱们在与Apple等公司——咱们在许多界限与其存在竞争——的模子配合上的作念法。
通常，咱们将TPU系统视为咱们正在构建的伏击平台，咱们但愿在这方面作念到寰球级。这意味着要吸收阛阓的训诫，在最严苛的使命负载上与竞争者竞争。我觉得这恰是确保咱们的团队抓续保抓在工夫前沿的方式。从耐久看，这种方式最终总能带来更大的机遇，咱们耐久坚抓这一方法，也收货了考究的斥逐。
对于智能体与安全信任： 从此前的问题中，我嗅觉我应该愈加强调这少量。用户在面对智能体体验时，安全与信任较着是止境伏击的考量身分——这是他们决定是否使用的中枢变量。
昔时数十年，咱们在大限制浪掷家具上安全地录用体验、积存起来的信任，以及咱们在构建模子和智能体时端对端的安全设计——包括多数测试、在限制化部署时的及时监控——齐将成为高大的各异化上风。咱们已从用户反馈美妙到了这少量，而跟着这一工夫前沿的演进，用户终将以履行行动投票表态。
运营商：
问答要津到此扫尾。我将把会议交回给Jim Friedland作终末讲究。
Jim Friedland，投资者关系认真东说念主：
感谢专家今天的参与，期待在2026年第四季度事迹电话会议上再次与专家换取。谢谢专家，祝您晚上夸口。
运营商：
感谢诸君。今天的电话会议到此扫尾。感谢您的参与，请断开勾通。
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