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　　华创证券发布研报称足球投注app，保管中国外洋发展（00688）“推选”评级，瞻望公司2025-2027年EPS鉴别为1.40、1.38、1.52元。参考可比优质头部公司市盈率均值，赐与公司2025年13倍PE，测算市值约2188亿港元，对应股价20港元。公司看成头部央企，融资资本低，可售货值富余。2025上半年达成营业收入832亿元，同比下落4.3%；包摄鄙俚鼓动净利润86亿元，同比下落16.6%。上半年毛利率17.4%，已售未结金额1750亿元，较2024年末减少19.8%。

　　华创证券主要不雅点如下：

　　好屋子体系落地，土储积极补仓，上半年投资强度达33.4%

　　1）2025年上半年公司达成销售面积512万方，同比下滑5.9%；销售金额1202亿元，同比下滑19.0%，合约销售均价为23467元/平米，同比下落14.0%。公司延续聚焦一线城市的政策，推动“中海好屋子LivingOS系统”落地，北京萬吉玖序、上海云邸玖章等首批中海好屋子不绝上市推售。期内集团系列公司（不含中海宏洋）在北上广深及香港五个城市达成合约销售额556.4亿元，其中北京达成合约销售304.5亿元。2）公司积极补仓土储，2025年1-6月集团新购地17宗，职权购地金额401亿元，投资强度约33.4%；收尾7月末，集团新购地共22宗，职权购地金额550亿元，其中一线和强二线城市总共占比86%。收尾2025年上半年，本集团系列公司（不含中海宏洋）地盘储备总建筑面积2693万方职权面积2367万方。

　　上半年交易运营收入35.4亿元，购物中心、写字楼双核收入孝顺占比81%

　　1）公司上半年交易运营业务收入35.4亿元，同比旧年执平，但一线城市神志收入普及至47%，钞票质地进一步普及；2）从结构上看，购物中心和写字楼收入占比鉴别为33%和48%，购物中心上半年出租率96.2%，销售额、客流鉴别同比增长6.7%、11.0%，主意利润率达56.8%，写字楼期内新签约面积51万平淡米，续租率普及16个百分点至77%。

　　债务结构执续优化，资本上风执续塑强

　　2025年上半年，公司有息欠债限制进一步压降至2275亿元，期内减少141亿元，钞票欠债率达53.7%，期末在手现款1090亿元，占总钞票12.1%，主意性现款流执续为正；2025年上半年公司平均融资资本为2.9%，分销及行政用度总共占收入比例约3.8%，其中行政用度同比下落16.9%。

　　风险指示：行业连接单边缩表，市集超预期下行。

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